新手入门|买基金到底价格高的好还是低的好？

2018-07-18 15:19:37 阅读评论

来源公众号/雪球：小5论基这个问题是个老生不常谈的问题，一般都是基金小白在刚开始投资基金的时候经常会问到或者会困惑的。这里没有任何歧视小白的意思，不仅如此，我还准备专门

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来源公众号/雪球：小5论基

这个问题是个老生不常谈的问题，一般都是基金小白在刚开始投资基金的时候经常会问到或者会困惑的。这里没有任何歧视小白的意思，不仅如此，我还准备专门撰文回答一下这个问题。

我先来试着还原一下小白的思考逻辑：

首先价格低的基金吧，我花同样的一笔钱可以买到更多的份额，份额多那以后不是可以赚更多的钱啊？

其次价格越低的基金吧，下跌的风险肯定越小，低价格买入将来不是会有更大的上升空间么？

下面开始我就来有理有据的反驳一下以上的两点。

先普及一个概念，话说基金的价格专业的说法一般叫基金净值，下文中我都会用基金净值来代替基金价格这个说法了。监管机构明文规定，对于每个成立上市的基金，基金公司每天都要算一个净值出来，而且当天就算用手算也一定要算出来。

好，我们来看见第一个问题。

这个问题其实比较简单，基金净值低确实可以买到更多的基金份额，但是份额多就一定会赚更多么？

实际上这更多的是一个错觉，我来举个最常见的例子：

比如同样拿1000元去投资基金，A基金净值1元，B基金净值2元，那么A基金可以买1000份，B基金只能买500份。

假设买入的第二天紫微高照基金大涨，AB两基金分别都涨了5%，那么A基金每份涨了0.05元，B基金每份涨了0.10元，买A或者买B的盈利情况分别是：

A基金盈利：本金1000元 * 5% = 50元或 0.05元 * 1000份 = 50元

B基金盈利：本金1000元 * 5% = 50元或 0.10元 * 500份 = 50元

咦，竟然是一样的！

当然是一样的！难道还有可能不一样么？不会真的是一样的吧？

实际上买基金的盈利（或者损失）看的主要是投入的本金多少以及基金每日的涨跌幅度，和基金净值或者买到的份额多少是没有半毛钱关系的。

普及第二个概念，以上所讲的净值确切的说应该叫做基金单位净值。如果有小伙伴在网站上查找过基金净值数据的话，一定会发现一个基金除了单位净值之外，还有一个净值叫做累计净值。

基金有两个净值的原因是因为基金会分红。

如果一个基金从来没有分过红，那么基金的单位净值和累计净值应该是一样的。

如果一个基金分过红（不管多少次），那么基金的累计净值就等于最新的基金单位净值加上所有笔数的基金分红。这个表述的可以用公式表达为：

基金的累计净值 = 最新的基金单位净值+∑（基金分红）

有了上面这个概念铺垫之后我就可以开始回答第二个问题了：净值越低的基金，风险一定越小么？低价格买入将来一定会有更大的上升空间么？

说起来这个问题是很难回答的，至少没法给出一个很直接明确的答案，不过我还是尝试着用数据分析来说明一下这个问题。

首先这里的净值肯定不能简单的用单位净值，因为有的净值很低的情况有可能是因为多次分红导致，所以我按照累计净值给所有的偏股型基金按照从高倒低的顺序先排了个序。

在此基础上，我又做了一些简单的分类并按照分类做了一些数据统计，请看下面这个表格的数据：

上面表格的原始数据来自Wind，总共囊括了有收益率数据的2912个偏股型基金，所有的数据都是截止到2018年6月22日的。

前两列分别是按照累计净值高低做的归类，因为总共有近3000个基金，所以前1%大致等于累计净值Top30的30个基金，倒数1%就是累计净值Bottom30的30个基金了。

后面第三列开始的所有数据都是平均数，比如Top30这一行的累计净值6.3121就是累计净值Top30的30个基金的平均累计净值，成立年份11.48就是累计净值Top30的30个基金的平均成立年份，后面依此类推。

从这个表中我们可以得到一些显而易见的结论：

第一点：累计净值和基金成立年份以及基金规模的关系

从Top的数据来看，基金的平均累计净值越高，基金的平均成立年份一般越长（所谓因），基金的平均规模也越大（所谓果），这点很好理解，我不解释了。

然而上述结论在Bottom数据中正好相反，也就是说，在累计净值排名倒数的数据中，基金的平均累计净值越低，反而基金的平均成立年份更长一些，并且基金的平均规模也更大一些。这个奇特的现象我在后面会详细解释一下。

第二点：累计净值和基金业绩的关系

总体而言，累计净值高的基金其业绩都要比累计净值低的基金业绩要好，这点从Top和Bottom上下比较就能看出来，Top的红完胜Bottom的绿。

但是并不能简单的说累计净值最高的那些基金就是业绩最好的。实际上，从Top系列来看，各维度相对业绩最好的并不是最靠前的Top30，Top90等，反而是Top里面最靠后的Top1500，特别是一年以内的收益率明显Top1500是最好的。

倒是Bottom系列基本上符合一般的认知：累计净值越高，各维度收益率越高。

当然，不可否认的是年化回报率完美遵守累计净值越高，年化回报就越高的准则。

讲到这里，似乎应该放一个累计净值的Top30给大家看看，请看：

看完这个表格，不知道大家会不会有一个疑问：比如以最后一个朱少醒的富国天惠精选成长A为例，其成立以来的收益率超过10倍（1006.81%），但是为什么其累计净值不仅没到10元以上，而仅仅只有4元多呢？

原因还是因为分红。

我举个简单的例子来说明这个问题。

假设一个基金的初始单位净值为1元，它涨了100%单位净值到2元之后每一份额现金分红1元，这时候基金的单位净值会恢复成1元；

假设这个基金后面又涨了100%又到了2元，这个时候其累计净值为3元（最新单位净值2元+基金分红1元），但是这个基金成立以来真正的收益率我们用手指头掰一下就知道是300%（(1+100%)*(1+100%)-1=400%-100%=300%），也就是说初始投入1元的话最后应该是4元才对，那消失的1元去哪里了呢？

消失的1元其实就是分红掉的那1元在第二轮涨100%时候本应该产生的收益，但是累计净值里面是不体现这部分收益的，这就是累计净值和成立以来收益率会对不上的原因了。

当然理论上来说，如果用户始终选择分红再投资的话，最终的收益情况就能完全体现一个基金的真实收益率了：一部分体现在收益率上，一部分体现在增加的份额上。

看到这里我不知道大家有没有一种想要推倒重来的感觉，因为按照成立以来收益率排序才是真正的按照“净值”从高到低排序。

那就来一个呗：

上面表格数据是按照成立以来收益率重新处理数据之后的结果，整体的观感和按累计净值分类的排序的结果差不多，略有不同的几处是：

1. 成立以来的收益率，年化回报率，以及规模数据等都被略略强化了一些，强者更强，弱者更弱。

2. Top30的各维度收益率明显提升了不少，特别是一年以上的几个长时间段的维度。

顺便看个按照成立以来收益率排序的Top30：

出来的结果比之前的累计净值的Top30明显好看多了，我不多解释了，大家各取所需吧。

最后再填一个之前挖的坑：在基金累计净值的正数排行榜中，基金规模遵从累计净值越高规模越大的正向规律。但在基金累计净值的倒数排行榜中，基金规模反而和累计净值成反向规律，也就是累计净值越小（亏的越多），规模反而越大。

不得不说这个还真的是个坑，所以我特意在倒数1%的数据中找了些其中的“佼佼者”来看：

排名倒数第一的工银瑞信互联网加目前累计净值仅为0.327元，这个基金成立于2015年6月5日，由当年工银瑞信基金的“天王组合”刘天任与王烁杰共同担纲，他们之前共同管理的工银信息产业混合的净值在成立仅一年半之后就在2015年6月突破4元。

工银瑞信互联网加当年首发的时候可谓一票难求，其当年首发的时候仅用一天就募集到197.33亿，并提前结束募集，然后就开启了跌无止尽的挖坑模式：

目前其净值已然跌去67.30%，规模也仅剩下41.58亿元，其间必然充斥了无数基民血染的风采。

排名倒数第二的易方达新常态目前累计净值为0.416元，这个基金成立于2015年4月30日，由当年易方达基金大名鼎鼎的宋昆担纲，他当时管理的易方达新兴成长截至当年4月底收益已经超过120%，而且还搞起了暂停申购的饥饿营销。在这样的背景下，易方达新常态首日销售规模必然火爆，近150亿元的规模不仅成为当时近5年最大的主动偏股新基金，同时也创下了当时近5年来的最高首日募集规模纪录（当然这个纪录后面被倒数第一工银瑞信互联网加打破了），然后也开启了跌跌不休的地下室扩建工程。