信用债违约怎么办?信用债违约的处理方式探究

2018-11-21 23:31:00 阅读 评论

导读:信用债违约怎么办?有部分投资人遇到信用债违约现象,在今年报道中(数据来源2018年 4月20日)信用债市场违约共有163只,总合计资金达到1019亿元人民币。那么,信用债违约的处理方式有哪些呢?今天小编跟大家一起来探究一下。

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信用债违约怎么办?有部分投资人遇到信用债违约现象,在今年报道中(数据来源2018年 4月20日)信用债市场违约共有163只,总合计资金达到1019亿元人民币。那么,信用债违约的处理方式有哪些呢?今天小编跟大家一起来探究一下。
 
信用债违约怎么办?信用债违约的处理方式探究
 
信用债违约的处理方式有以下六种:
 
1、破产诉讼:破产诉讼较适用于债务人已资不抵债或明显缺乏清偿能力的情况,分为重整、清算、和解三种程序。在债券市场的违约案例中,已经进入(法院已受理)或经过破产程序的发行人6家,包括超日、天威、二重、桂有色、东特钢和大机床。其中超日、二重、东特钢和大机床由债权人提起破产重整申请,而桂有色和天威由债务人自身提起申请。重整草案提交时间方面,除超日约4个月,二重约2个月外,其余均为9个月整的截止日提交。破产草案表决能否通过取决于该方案是否带来各利益相关方权益的改善。破产重整的普通债权人清偿率普遍不超过30%, 破产清算则更低。仅14-15年的超日和二重给予公募债优待,主要通过追加担保和第三方代偿的方式。超日和二重通过重整减轻了负担,经营有起色。
 
2、债务重组(困境债务置换):当企业处于财务困境时,为了避免进入破产或者拟在破产前解决部分债务偿付,经常会进行债务重组。根据标普界定,困境债务置换通常需要满足两个条件:(1)投资者在该方案下收到的价值低于原证券承诺的价值;(2)该方案是困境安排而非单纯出于投机目的。目前债券市场典型的困境债务置换的案例包括中钢、金特和永泰,这三个案例均符合债务重组的两个条件。从展期协商时间看,由于债务重组需要债务人和债权人进行协商且债权人在此过程中会遭受损失,因此债务人资质越弱(投资者损失程度越高),协商时间越长;债权人越多且诉求存在分歧,协商时间越长。清偿率来说,仍取决于发行人自身资产质量和有无特殊对待。清偿资金来源方面,主要来自自筹资金和第三方代偿,并且以自筹资金为主。
 
3、自筹资金偿付:通常适用于发行人由于“急”而非“穷”的情况,主要案例包括珠中富、亚邦、山水等。从偿付资金来源看,发行人均先后尝试多种手段,最终还是主要通过资产变现获取流动性,因此账面优质未质押资产是清偿率的保障。从违约后兑付时间来看,大多数案例均不超过6个月。不过山水偿付时间较长,应于股东股权争斗有关。
 
4、第三方代偿:这里指的第三方代偿不是担保代偿。债券市场目前出现的非担保第三方代偿主要有两类:一是在刚兑环境下,为了避免发行人违约导致的影响,由母公司或者地方政府协调第三方代偿,比较典型的是二重破产前由国机集团委托第三方以100元全价在二级市场收购债券(相当于利息未支付)。二是第三方盈利机构(主要是资产管理公司)以低价收购的形式完成偿付,该机构后续通过债务重组、资产重组等一揽子解决方案帮助公司经营改善后进行求偿,最终回收率与收购价格之差扣除货币时间价值即为第三方机构获取的盈利。值得一提的是,第三方代偿通常不会全额支付,因此也可以视为一种债务重组。第三方代偿的时间长短也与双方协商和博弈有关。
 
5、抵押物处置:对于有抵押的债券,债券人可以通过处置抵押物获得赔偿,如12圣达债等。抵押可以降低违约后损失率,但是不能降低违约率。不过抵押物处置有两个问题需要注意:一是抵质押物权未必能保证权利人的绝对优先权;二是抵押物处置时间和处置价值存在较大不确定性。此外,债券抵押物处置还需通过持有人会议,由于持有人较分散,往往流程较长、协商难度较高。
 
6、诉讼仲裁:相对破产诉讼,违约求偿诉讼主要适用于债券到期时债务人还有一定偿付能力或债券相对债务人大部分债务来说到期时间较早的情况。根据《民事诉讼法》,债权人可提起财产保全申请(诉前或诉中),具体形式包括查封、扣押、冻结等。投资者进行违约诉讼的主要目的是为了控制发行人有效财产防止其恶性转移,因此诉讼中请求财产保全的占比较大。此外还需关注由于债券条款导致“同债不同权”的问题,比如未设交叉违约条款的后债券以及未能确认违约的永续债。
 
以上是关于信用债违约怎么办,以及信用债违约的处理方式全部内容介绍,文本摘引微信公众号:债券圈。
 
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