钢价期货下跌：不会成为趋势性的转折

 

近期钢价下跌的主要因素：近期钢价的下跌，可谓是因果同源，主要是两方面因素不及预期：唐山限产的实际效果不及预期，且9月份提前限产可能证伪。

 

无近忧：需求中短期来看，补库以及赶工使得地产韧性仍然较强，为钢材需求的主要支撑。今年的京津冀及周边地区限产草案是从10月1日开始将大规模限产，而从需求来看，10-11月份是开工旺季（金九银十是农历，对应公历是10-11月）。那么，在今年的限产开始后，需求仍然处在旺季，将使得供需错配再度发生。

 

从以上两方面因素来看，我们认为这次钢价的下跌不会成为趋势性的转折，而只是一次中级调整，目前现货价格和1901期货基差已经拉大到接近500，进一步往下的空间已经不大。

 

有远虑：棚改货币化收紧，地产销售后期可能放缓、消费类商品也可能继续转差；出口可能继续下滑。以上几方面因素可能使得钢材从供需两端打压钢价，成为钢价拐点的驱动因素。

 

7月中下旬以来钢价的大幅上涨，主要的因素是唐山提前限产以及传言唐山将在9月1日开始提前限产。近期钢价的下跌，可谓是因果同源，主要是两方面因素不及预期：

 

钢价的大幅上涨，唐山的限产是重要的因素。但是，唐山限产的实际影响远远不及预期，从五大品种周度产量来看，仅8月7日当周产量出现了明显下降，之后产量逐步回升，最近一周产量已经回升至限产之前的水平。

 

我们8月份在唐山调研时就发现，8月份唐山的总体空气质量还是不错，我们当时就有限产不及预期的担忧，近期的产量数据也验证了这一点。

 

8月中旬推动钢价加速拉涨的另外一个因素是唐山将在9月1日提前限产的消息，该传言推动期价迅速拉升了200点。但是，截止到目前，并没有看到唐山限产的文件发布。

 

上述两个事件是推动钢价从7月中下旬大幅上涨的重要驱动因素，但是，由于唐山限产的实际效果不及预期，且9月份提前限产可能证伪，那么，前期由于过度交易这一事件就面临纠错，这是近期钢价下跌的重要因素。